E-book details

Efektywność i ryzyko polskiego rynku funduszy inwestycyjnych w świetle zmian warunków funkcjonowania funduszy emerytalnych

Efektywność i ryzyko polskiego rynku funduszy inwestycyjnych w świetle zmian warunków funkcjonowania funduszy emerytalnych

Krzysztof Kompa, Dorota Witkowska

Ebook

Istotny wzrost długości życia i spadek dzietności spowodowały odwrócenie piramidy demograficznej w wielu krajach, w tym również w Polsce. Systemy emerytalne nie są zatem w stanie zagwarantować odpowiedniego poziomu życia w okresie po zakończeniu aktywności zawodowej. Emerytury będą w przyszłości coraz niższe, a utrzymanie poziomu konsumpcji będzie wymagać coraz więcej dodatkowych środków. Konieczne jest więc indywidualne gromadzenie oszczędności na starość. Uświadomienie tego faktu w środowiskach wszystkich interesariuszy ma zasadnicze znaczenie dla bezpiecznej przyszłości starzejącego się społeczeństwa. Około 80% Polaków nie odkłada żadnych środków z przeznaczeniem na uzupełnienie emerytur, zaś dążenia państwa do zmiany tego stanu są daleko niewystarczające.

Kluczową rolę w indywidualnym oszczędzaniu długookresowym odgrywają instytucje zbiorowego inwestowania - fundusze inwestycyjne i emerytalne. Naturalne jest pytanie o wydajność zarządzania nimi i o ich efektywność inwestycyjną. Badaniami objęto otwarte fundusze emerytalne i szereg inwestycyjnych, implementujących zróżnicowane kompozycje portfeli, w ich działalności w latach 2009-2015. Postawiono pytania, czy zmiany zasad funkcjonowania otwartych funduszy emerytalnych miały wpływ na rynek funduszy inwestycyjnych w Polsce i czy deklarowane przez TFI polityki funduszy znajdują odzwierciedlenie w ich wynikach inwestycyjnych. Przeanalizowano także, czy otwarte fundusze emerytalne były dobrze zarządzane. Porównano efektywność inwestycyjną OFE i funduszy prowadzących podobną politykę lokaty kapitału i zarządzanych przez te same Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych i Emerytalnych. Ukazano również, jaka kompozycja portfeli instytucji zbiorowego inwestowania gwarantowała bezpieczeństwo oszczędności długookresowych.

Rozdział pierwszy stanowi wprowadzenie do ogólnych zagadnień omawianych w publikacji. W pozostałych trzech zamieszczono raporty z analiz empirycznych. Każdy zawiera prezentację metod wykorzystanych w badaniach. Istotną częścią książki są aneksy z wynikami obliczeń, będące podstawą analiz raportowanych w rozdziałach.

Monografia powstała m.in. w wyniku realizacji badań finansowanych przez Narodowe Centrum Nauki w ramach projektu NCN 2013/09/B/HS4/00493 pt. "Analiza rynku otwartych funduszy emerytalnych na tle rynku otwartych funduszy inwestycyjnych funkcjonujących w Polsce".

Wstęp 7

 

Rozdział I. Przegląd literatury i założenia badawcze             13

    1. Oszczędności gospodarstw domowych            13
    2. Rozwój instytucji zbiorowego inwestowania   23
      1. Fundusze inwestycyjne w Polsce           24
      2. Fundusze emerytalne jako element polskiego systemu emerytalnego       29
    3. Efektywność informacyjna   33
    4. Badania efektywności zarządzania funduszami inwestycyjnymi 35
    5. Ocena efektywności inwestycyjnej instytucji zbiorowego inwestowania działających w Polsce           37
    6. Założenia badawcze i opis danych wykorzystanych w badaniach empirycznych         40

 

Rozdział II. Analiza rozkładów stóp zwrotu funduszy inwestycyjnych              45

    1. Zastosowane metody badawcze        45
    2. Charakterystyka rozkładu stóp zwrotu funduszy stabilnego wzrostu       54
    3. Porównanie stóp zwrotu i ryzyka funduszy stabilnego wzrostu i emerytalnych         72
    4. Charakterystyka rozkładu stóp zwrotu funduszy zrównoważonych, akcyjnych i obligacji  77
    5. Porównanie stóp zwrotu i ryzyka analizowanych funduszy inwestycyjnych   88
    6. Analiza benchmarków         90

 

Rozdział III. Klasyczne modele wyceny i ich zastosowanie w analizie funduszy inwestycyjnych               95

    1. Modele Sharpe’a i CAPM     96
    2. Wyniki estymacji modeli oszacowanych dla funduszy inwestycyjnych stabilnego wzrostu 101
    3. Porównanie parametrów modeli oszacowanych dla funduszy emerytalnych i inwestycyjnych stabilnego wzrostu 112
    4. Wyniki estymacji modeli oszacowanych dla funduszy inwestycyjnych zrównoważonych, akcyjnych i obligacji           117

 

Rozdział IV. Ocena efektywności inwestycyjnej funduszy    127

    1. Klasyczne mierniki efektywności inwestycyjnej              127
    2. Wskaźniki efektywności funduszy stabilnego wzrostu  130
    3. Porównanie mierników efektywności Sharpe’a i Treynora wyznaczonych dla funduszy stabilnego wzrostu i emerytalnych   138
    4. Efektywność inwestycyjna funduszy zrównoważonych, akcyjnych i obligacji    142
    5. Porównanie efektywności funduszy zarządzanych przez to samo Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych i Emerytalnych 153
    6. Porównanie efektywności funduszy stabilnego wzrostu i emerytalnych z funduszami zrównoważonymi i akcyjnymi       158

 

Zakończenie      169

Literatura          173

Spis tabel          183

Spis rysunków   191

 

Aneks A. Podstawowe parametry opisowe stóp zwrotu analizowanych instrumentów  193

Aneks B. Oszacowane modele Sharpe’a i CAPM na podstawie jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych stabilnego wzrostu  213

Aneks C. Modele Sharpe’a i CAPM oszacowane dla wybranych funduszy inwestycyjnych zrównoważonych, akcji i obligacji   319

Aneks D. Mierniki efektywności inwestycyjnej wyznaczone dla analizowanych funduszy inwestycyjnych              343

  • Title: Efektywność i ryzyko polskiego rynku funduszy inwestycyjnych w świetle zmian warunków funkcjonowania funduszy emerytalnych
  • Author: Krzysztof Kompa, Dorota Witkowska
  • ISBN: 978-83-8142-807-1, 9788381428071
  • Date of issue: 2024-11-25
  • Format: Ebook
  • Item ID: e_45sc
  • Publisher: Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego